本日A股轰动走强。宽下层面，上证指数飞腾0.48%，报3683.46点，创2021年12月以来新高；深证成指飞腾1.76%，创业板指飞腾3.62%，科创综指飞腾1.49%。沪深两市全天成交额2.15万亿，较上个往异日放量2694亿。行业层面，本日科技有关板块领涨，通讯、东谈主工智能、立异药、港股科技位居前线；红利类板块领跌，煤炭、金融、石油、走运走漏较弱。

　　由本日商场结构可见，短期情谊偏强。个股层面，个股涨多跌少，飞腾个股超2700只；作风层面，小盘略强于大盘，成长强于价值，双创强于主板。全体而言，商场本日风险偏克己于较强水平。

　　宏不雅层面，商场主要关爱关税扰动问题，以及好意思国降息节律问题。昨日，在中好意思平等关税90天脱期终端前的几个小时，特朗普签署了行政令，将平等关税24%的部分再脱期90天，此举基本适合预期。但 “次级关税”问题一经短期应该担忧的问题之一：当地时间8月6日，特朗普政府以印度“平直或迤逦方式”购买俄罗斯能源为由，对印度产品加征25%关税。辩论到俄罗斯石油主要出口至中国和印度，自然气主要出口至欧盟，我国仍有可能面对特朗普政府的次级关税。

　　国金证券以为，特朗普政府“次级关税”的主要观念或者不在于财政收入，而是期骗这一关税挟制，但愿我国在俄乌停战问题上提供匡助。特朗普上任以来鼓舞了多项议程，包括减税法案、关税落地、平息伊以冲突等，当今尚未停息的俄乌冲突或者是其主要观念之一。分析指出，若俄好意思率领东谈主在8月15日的阿拉斯加会谈中，能够向俄乌停战迈出第一步，那么面对中国的“次级关税”的必要性就会大大下跌。从财富角度上讲，面对国际神气不细目性，仍保举投资者关爱黄金基金ETF（518800）的投资契机。

　　降息节律上，7月好意思国CPI数据再度低于预期，中枢CPI超预期但幅度相比有限，在7月新增非农服务数据超预期回落伍，商场对经济阑珊担忧大幅增多，这次CPI低于预期，为9月份降息进一步创造了要求。物价结构上，食物与能源的回落导致全体CPI走弱；即使是中枢CPI中，关税也并未产生较强影响，服装环比+0.07%，产品家电环比+0.7%。服务业则是CPI的主要拉动项，如夏令旅游导致机票大涨。

　　中金公司分析，尽管商场以为关税会变成远期通胀压力，从而压制好意思联储降息行为，但本色通胀的增长斜率并不足预期。他们预测，年底CPI同比达到3.2%，有望迟缓见顶。此外，在主要经济体的关税迟缓细目后，好意思联储对通胀的预期旅途也产生更大把抓，从而提高降息的概率。咱们以为，若好意思联储降息，申斥各人资金成本，现时风险财富有望引来进一步上行。

　　通讯ETF（515880）单日涨幅达6.45%，光模块处所拉动澄澈，通讯etf处所指数中光模块占比超40%；创业板东谈主工智能ETF（159388）涨幅达5.50%。基本面角度，受益于AI算力需求的爆发式增长和产品时候迭代，光模块主要处所事迹大增，全体来看，800G光模块的加速放量是中枢驱能源，1.6T产品也开动孝敬增量，共同推高了行业收入和利润率，如中际旭创上半年净利润预增52%-86%，新易盛高增327%-385%等，澄澈提振了商场信心。

　　光模块销售额。贵寓开头：LightCounting，华安证券测度打算所整理。

　　音讯面上，华为于“2025金融AI推理当用落地与发展论坛”发布立异时候UCM（推理记念数据处治器）。这项时候或将重塑AI推理行业的花式。UCM的中枢功能在于1）高效处理推理过程中产生的大齐记念数据，增多AI推理所能使用的高下文长度；2）有望缓解因HBM（高带宽内存）资源枯竭导致的任务停滞与反应延伸问题。因此，使用UCM将扩大高下文窗口，确保推理过程的高微辞量与低延伸，并显赫申斥每个Token的推理成本，这有望为AI应用提供更畅达的体验。

　　商场预期，国内AI应用的落地或参考Meta、谷歌等国际巨头的买卖模式：不停加大成本开支，投资于通讯征战、服务器等基础方法。华创证券指出，Meta于2025年7月30日发布第二季度财报，营收与利润均迥殊预期。咱们发现，第二季度Meta的成本支拨达到170亿好意思元，主要用于服务器、数据中心与蕴蓄基础方法建造。Meta估量，2026年运营支拨增速将会高于2025年，主要因为基础方法折旧加速与AI东谈主员的薪酬增长。微软二季度成本开支创历史新高，新增2吉瓦数据中心容量。有关数据能够作证AI买卖化落地的“重财富”模式。

　　提倡投资者关爱通讯ETF（515880）、创业板东谈主工智能ETF（159388）的投资契机，把抓AI上游产业链的景气趋势。

　　本日，立异药板块强势反弹，立异药ETF国泰（517110）飞腾4.05%。

　　从基本面角度看，立异药企上半年走漏分化，多数龙头企业齐备高增长，部分企业扭亏为盈，但个别公司因行业调治短期承压。主要飞腾驱能源为产品放量、BD出海及集采策略红利。数据显现，2025上半年中国立异药BD走动额达到263亿好意思元，占各人33%（2021年仅17%），莳植企业常态化收入；策略层面，国度医保局《支援立异药高质料发展些许措施》刺激行业景气度；胰岛素持续集采以价换量，销量同比大增。

　　音讯层面，为饱读动药品研发立异，国度医保局制定了“新上市药品首发价钱机制”，分析以为该策略有望产生如下效力：1）莳植订价解放度与答谢预期：高水平立异药（如新靶点药物）可获“平静价钱”，申斥现款流答谢周期。举例《征求意见稿》中提到关于自评点数高的新上市药品，首发价钱是否具有经济性原则不作念具体要求，订价解放度更高；2）医保局对立异药赐与一省受理、各地通行的“联审通办”的受理模式，挂网进程方面得到支援，助力新药快速推向临床等等；3）全链条策略协同：与商保立异药目次（丙类目次）、多元支付（买卖保障、公益慈善）联动，拓宽支付渠谈，申斥企业风险。

　　瞻望后市，提倡投资者聚焦中报事迹。同期，下半年立异药产业大会相近，WCLC（天下肺癌大会）、ESMO（欧洲肿瘤内科学会）议程已公布，后续摘记及LBA更新值得关爱。此外，近期立异药对外授权走动频现毁坏，估量仍有优质国产品种具备出海后劲，潜在走动值得期待。可关爱立异药ETF国泰（517110）的投资契机。

　　风险辅导：投资东谈主应当充分了解基金依期定额投资和零存整取等储蓄方式的分裂。依期定额投资是辅导投资东谈主进行始终投资、平均投资成本的一种简便易行的投资方式。可是依期定额投资并不成侧目基金投资所固有的风险，不成保证投资东谈主获取收益，也不是替代储蓄的等效答理方式。岂论是股票ETF/LOF/分级基金，齐是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于搀杂型基金、债券型基金和货币商场基金。基金财富投资于科创板和创业板股票，会濒临因投资处所、商场轨制以及走动规定等互异带来的私有风险，提请投资者冷静。板块/基金短期涨跌幅列示仅当作著述分析不雅点之接济材料，仅供参考，不组成对基金事迹的保证。文中说起个股短期事迹仅供参考，不组成股票保举，也不组成对基金事迹的预测和保证。以上不雅点仅供参考，不组成投资提倡或同意。如需购买有关基金产品，请您关爱投资者适合性处治有关章程、提前作念好风险测评，并阐述您自己的风险承受才能购买与之相匹配的风险等第的基金产品。基金有风险，投资需严慎。

　　特约作家：国泰基金

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包袱裁剪：杨红卜